ما هو القرض بالرافعة المالية؟ آلية عمل التمويل، وأمثلة عليه

إذا سبق لك القراءة عن صفقات الاستثمار الخاص أو عمليات الاستحواذ على الشركات، فمن المرجح أنك صادفت مصطلح "القرض بالرافعة المالية". وإذا لم تكن خبيرًا في عالم المال، فقد يكون رد فعلك الأول: ماذا يعني هذا أصلًا، ولماذا أهتم؟

سواء كنت مالكًا لشركة صغيرة أو مستثمرًا عقاريًا أو شخصًا يحاول فهم العناوين المالية، فإن معرفة كيفية عمل القروض ذات الرافعة المالية يمكن أن يساعدك على فهم المخاطر وخيارات التمويل وكيفية نمو الشركات الكبيرة أو فشلها بشكل أفضل.

مخاطر عدم فهم لعبة الرفع المالي

تخيل أنك تشاهد شركة تُشترى، وتقول الأخبار: "تم تمويل الصفقة بقرض ذي رافعة مالية بقيمة 300 مليون دولار". يبدو الأمر ضخمًا وجريئًا. ولكن ما الذي يحدث حقًا؟

وراء هذه العبارة نوع من القروض ينطوي على مخاطر أعلى لكلٍّ من المُقرض والمقترض. غالبًا ما يكون مثقلًا بالديون، وأسعار فائدة أعلى، وهيكل سداد مُعقّد. وإذا ساءت الأمور؟ قد يتضرر المستثمرون والعمال والموردون جميعًا.

فهم ما هو الرافعة المالية قرض إن فهم ما يحدث في الشركة وما يعنيه بالنسبة للشركة وكل من يشارك فيها يمكن أن يمنحك صورة أوضح عن كيفية عمل الشركة حقًا خلف الكواليس.

ما هو القرض ذو الرافعة المالية؟

A قرض بالرافعة المالية هو قرض يُمنح لشركة أو مقترض عليه ديون كثيرة أو تصنيف ائتماني منخفض. ولأن خطر التخلف عن السداد أعلى، غالبًا ما تأتي هذه القروض بأسعار فائدة أعلى، ما يجعلها جذابة للمقرضين.

يتم استخدامها عادة في:

• عمليات شراء الأسهم الخاصة
• عمليات الدمج والاستحواذ للشركات
• توسعات الأعمال من قبل الشركات ذات مستويات الديون المرتفعة

تعني كلمة "الرافعة المالية" أساسًا أن الشركة تستخدم مال مستلف لمحاولة تحقيق عوائد أكبر أو تعزيز النمو. إنه رهان مالي قد يُؤتي ثماره، أو قد يأتي بنتائج عكسية.

كيف تعمل القروض ذات الرافعة المالية؟

دعونا نحلل الأمر خطوة بخطوة لنرى ما يحدث خلف الكواليس في القرض ذي الرافعة المالية.

1. تحتاج الشركة إلى التمويل. ربما ترغب في التوسع، أو إعادة الهيكلة، أو الاستحواذ على شركة أخرى. لكن المشكلة؟ إنها بالفعل مثقلةً بالديون أو لديها تصنيف ائتماني منخفض. قد لا يكون التمويل التقليدي خيارًا متاحًا.

2. يوافق المُقرض على تقديم القرض على أي حال. بسبب المخاطر، يفرض المُقرض سعر فائدة أعلى وقد يفرض شروطًا أكثر صرامة. هذا يُعوّضهم عن إقراض مقترض ذي وضع مالي ضعيف.

3. يتم تقطيع القرض وبيعه. هذا ليس قرضًا يُدرج في الميزانية العمومية لبنك واحد، بل يُقسّم عادةً بين عدة بنوك أو مستثمرين. وقد يُدمج أيضًا في منتج مالي يُسمى التزام القرض المضمون (CLO)، والتي يتم بيعها بعد ذلك للمستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التقاعد، أو صناديق التحوط، أو شركات التأمين.

4. توزيع المخاطر. ببيع أجزاء من القرض، يُقلل المُقرضون من مخاطرهم. وفي الوقت نفسه، يحصل المستثمرون على حصة من منتج ذي عائد مرتفع يُمكن أن يُحقق لهم ربحًا أكبر من السندات التقليدية أو حسابات التوفير.

الميزات الرئيسية للقرض بالرافعة المالية

أسعار فائدة متغيرة: معظم القروض ذات الرافعة المالية لا تخضع لأسعار فائدة ثابتة. بدلاً من ذلك، عادةً ما تُربط أسعار الفائدة المتغيرة بسعر مرجعي مثل SOFR أو LIBOR، بالإضافة إلى نسبة مئوية. مع ارتفاع أسعار الفائدة، ترتفع تكلفة القرض على المقترض.

العهود: هذه هي قواعد الطريق. قد تحد من مقدار الديون الإضافية التي يمكن للمقترض تحملها، أو تتطلب تقارير مالية منتظمة، أو تتطلب... مالي يجب الحفاظ على النسب. في حال مخالفة القواعد، يحق للمقرض المطالبة بالسداد الفوري.

مضمونة بالأصول: تُضمَّن العديد من القروض ذات الرافعة المالية بأصول محددة، كالعقارات أو المعدات أو حتى الملكية الفكرية. وهذا يُتيح للمُقرض مصدرًا موثوقًا به في حال تعثُّر المقترض عن السداد.

تُتداول في السوق: بخلاف القروض الشخصية التي تُحفظ لدى البنك، غالبًا ما تُباع وتُشترى القروض ذات الرافعة المالية بين المستثمرين. وهي تُشبه إلى حد ما سندات الشركات، حيث تُتداول في الأسواق الثانوية، وتوفر السيولة للمؤسسات.

مثال على قرض بالرافعة المالية

لنفترض أن شركة استثمار خاص ترغب في شراء شركة برمجيات مقابل 500 مليون دولار. لن تدفع الشركة كل المبلغ نقدًا، بل ستساهم بمبلغ 100 مليون دولار من مالها الخاص، وستقترض 400 مليون دولار عبر قرض ذي رافعة مالية.

قد يأتي هذا القرض البالغ 400 مليون دولار بفائدة متغيرة قدرها 8%، ويُضمن بأصول شركة البرمجيات. يتحمل المستثمرون الذين يشترون القرض المخاطر، لكنهم أيضًا على استعداد لتحقيق عوائد مرتفعة في حال نجاح الشركة.

أصبحت شركة البرمجيات الآن "مثقلة بالديون"، مما يعني أنها تحمل عبء ديون ثقيلًا يتعين عليها إدارته وسداده بمرور الوقت.

من يستخدم القروض ذات الرافعة المالية؟

• شركات الأسهم الخاصة تمويل عمليات الاستحواذ
• الشركات ذات التصنيف الائتماني الضعيف بحاجة إلى رأس مال
• الشركات التي تمر بمرحلة تحول أو توسع

لن ترى عادةً قروضًا رافعة تستخدمها شركات مستقرة ذات تصنيف عالٍ، لأنها لا تحتاج إلى الاقتراض بموجب مثل هذه الشروط المحفوفة بالمخاطر.

إيجابيات وسلبيات القروض ذات الرافعة المالية

المميزات:

• الوصول إلى رأس المال للشركات التي قد لا تكون مؤهلة للحصول على القروض التقليدية
• عوائد جذابة للمقرضين والمستثمرين
• المرونة في استخدام عمليات الدمج والاستحواذ وإعادة التمويل وإعادة الهيكلة

العيوب:

• ارتفاع أسعار الفائدة وضغط السداد على المقترض
• خطر أكبر للتخلف عن السداد
• غالبًا ما تكون هياكل معقدة ذات عهود صارمة

القروض ذات الرافعة المالية مقابل السندات ذات العائد المرتفع

يستخدم المقترضون المحفوفون بالمخاطر كل من القروض ذات الرافعة المالية والسندات ذات العائد المرتفع، ولكن هناك اختلافات بينهما:

لماذا يشتري المستثمرون القروض ذات الرافعة المالية؟

على الرغم من أنها تأتي مع مخاطر أعلى، فإن القروض ذات الرافعة المالية هي المفضلة لدى العديد من المستثمرين خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

تُعدّ العوائد المرتفعة العامل الأكثر جذبًا. ولأن هذه القروض تُمنح لمقترضين أكثر مخاطرة، فإنهم يدفعون فوائد أعلى. ويُعدّ هذا حافزًا كبيرًا للمستثمرين الباحثين عن العوائد، وخاصةً للمستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التقاعد أو صناديق التحوّط.

ميزة أخرى؟ أسعار فائدة متغيرة. معظم القروض ذات الرافعة المالية مرتبطة بمعايير مثل SOFR أو LIBOR. هذا يعني أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة، يرتفع عائد هذه القروض أيضًا، على عكس السندات ذات الفائدة الثابتة.

أخيرًا، إنها ديون مضمونة ذات أولوية. وهذا يمنح المستثمرين حماية أكبر. في حال إفلاس المقترض، يكون حاملو القروض ذات الرافعة المالية أقرب إلى صدارة قائمة المستفيدين من السداد قبل حاملي السندات غير المضمونة أو المساهمين.

لذلك، حتى مع وجود المخاطر، فإن الجمع بين العائدات المرتفعة وحماية الأسعار وأولوية السداد يجعل هذه القروض خيارًا مقنعًا لبعض أنواع المستثمرين.

ماذا يحدث إذا سارت الأمور بشكل خاطئ؟

كأي استثمار عالي العائد، تنطوي القروض ذات الرافعة المالية على مخاطر جسيمة. فإذا تخلفت شركة عن سداد مدفوعاتها، يملك المُقرضون بعض الأدوات، لكن جميعها غير آمنة.

أولاً، يمكنهم مصادرة الضمانات، عادةً ما تكون أصول المقترض، مثل المعدات أو الممتلكات أو الملكية الفكرية. ثم يبيعونها لاسترداد أكبر قدر ممكن من القرض.

في حالات أخرى، قد يدفع المُقرضون الشركة إلى إبرام صفقة إعادة هيكلة. قد يعني ذلك إعادة التفاوض على شروط القرض، أو تأجيل مواعيد السداد، أو الحصول على حصة من رأس المال مقابل الدين. إنها طريقة لإنقاذ الشركة وإنقاذ جزء من الاستثمار.

إذا ساءت الأمور للغاية، فقد تُعلن الشركة إفلاسها. في هذه الحالة، سيحاول أصحاب القروض استرداد ما يمكنهم من خلال الإجراءات القانونية، إلا أن المبلغ الذي سيحصلون عليه يعتمد على الأصول المتبقية وعدد الدائنين الآخرين.

لهذا السبب، غالبًا ما تأتي القروض ذات الرافعة المالية مصحوبة بشروط مالية صارمة ومتطلبات إبلاغ منتظمة. يرغب المُقرضون في الحصول على رؤية واضحة للوضع المالي للمقترض حتى يتمكنوا من التدخل مبكرًا في حال بدأت الأمور بالتدهور.

باختصار: إذا تعثر المقترض، فإن المُقرض لا ينسحب فحسب، ولكنه قد لا يستعيد كل دولار أيضًا.

الخلاصة

قد تبدو القروض ذات الرافعة المالية أمرًا لا ينبغي أن يقلق بشأنه سوى متداولي وول ستريت، لكنها تمس قطاعات اقتصادية عديدة. فهي تمول نمو الشركات، وتدعم عمليات الاستحواذ، وتدعم قطاع الاستثمار الخاص.

إذا كنت مستثمرًا أو مالكًا لعمل تجاري أو حتى موظفًا في شركة ممولة بهذه الطريقة، فمن المهم أن تفهم كيفية عمل القروض ذات الرافعة المالية وما يمكن أن تعنيه على المدى الطويل.

إنها أدوات فعّالة، ولكن كأي أداة ذات رافعة مالية، يمكنها أن تُضخّم المكاسب والخسائر. تعرّف على المخاطر قبل التوقيع أو الاستثمار في أي صفقة تعتمد على أموال مقترضة.